温和通胀下行业配置

    有色业：大宗商品作为上游原材料，由于其稀缺性，本身存在价格长期上升的趋势，而大宗商品大部
分都存在期货市场，其金融属性也非常强烈。上半年大宗商品的价格主要受中国进口增加的影响和对全球
史无前例的全球扩张性货币政策的回应，而未来上涨将主要来自于全球经济复苏带来的真实需求增加以及
全球通胀预期进一步上升的影响，未来大宗商品价格仍存在上涨的趋势。广发证券认为在11月份CPI转正后，
以石油、煤炭及有色的相关采掘行业在通胀预期不断加强中会有更好的表现。同时建议关注通胀相关的农产
品行业及具有垄断资源的钾肥等行业。

    消费品相关行业：拥有品牌优势和成型分销网络的商业贸易行业，在通胀中具有较强的成本转嫁能力，
毛利率有望不降反升，同时在通胀预期加强的情况下，可能加快消费者消费的节奏，也有利于商业零售企业
销售的增长。同时具有品牌优势或者垄断资源的中高档消费品有提价能力，具有较强的成本转移能力。如奢
侈品、品牌服装、高档酒、海珍品养殖及具有品牌优势的家电企业等。

    金融行业：在温和通胀条件下，相关投资品如房产、黄金等银行抵押物的价值将提升，这有利于改善银
行的资产负债表，促进银行信贷扩张和利润增长;温和通胀下，实体经济运行良好，真实贷款需求增加，有利
银行业的信贷规模持续增长;加息预期下，有利于提高银行的谈判能力，有利息差的进一步回升;在目前全球经
济复苏的大背景下，坏帐大幅扩张的风险较小;银行业估值优势依然明显。

    对保险企业而言，通胀预期下，债券市场利率预期将继续上升，有利提高保险企业的利差收入。因此，保
险业也将受益于通胀。根据前面的分析，温和通胀条件下股市仍有良好的表现，根据4季度策略报告，看好4季
度市场的整体表现及未来市场的成交活跃度，券商股将受益于流通市值扩大、创业板开启及IPO规模的持续放大。